随着美国政府停摆对数据采集的扭曲效应逐渐消退旭胜配资，美国2025年年末的通胀走势预计将显现韧性，这一变化可能标志着此前物价增速放缓趋势的暂时终结。市场普遍预期，今晚即将公布的核心CPI数据将出现回升，显示出潜在的价格压力依然存在。
美国劳工统计局将于美东时间周二上午8:30（北京时间今晚21:30）发布12月消费者价格指数（CPI）。据彭博调查的经济学家普遍预计，12月整体CPI与剔除食品和能源成本的核心CPI同比涨幅均将达到2.7%。若该预测成真，整体CPI将与11月持平，而核心CPI则较前值2.6%小幅加速。
通胀数据的粘性为美联储在短期内维持利率不变提供了支撑。目前利率期货市场的定价显示，投资者并不预期美联储会在1月27日至28日的议息会议上降息，且3月降息的隐含概率也仅为25%左右。此前的数据显示，尽管美联储在2025年进行了三次降息以支撑就业市场，但在通胀目标达成前，政策制定者正面临更复杂的局面。
分析人士指出，11月通胀数据的意外走低在很大程度上受到了技术性因素的干扰，而12月的数据将反映出这种干扰消除后的真实物价水平。此前政府停摆导致的数据收集延迟和统计窗口偏移，可能掩盖了部分真实的通胀压力。
停摆扰动消退，月度数据或走强12月CPI数据的关键看点在于月度环比增速的修复。据彭博和FactSet调查的共识估计，整体和核心通胀指数的环比涨幅预计均为0.3%，高于11月的0.2%。然而，包括高盛和美银在内的部分机构经济学家认为，核心通胀的月度表现可能更为强劲，甚至可能达到0.4%。
摩根士丹利则预计旭胜配资，12月美国核心CPI将出现显著反弹，环比增长0.36%，远高于10-11月平均的0.08%。
这种潜在的走强主要源于“停摆效应”的逆转。由于政府停摆阻碍了劳工统计局在10月收集完整数据，导致11月的月度比较变得困难。此外，数据收集窗口的推迟使得11月的数据更多地捕捉到了假日促销期间的折扣价格，且广泛被认为低估了住房通胀。
大摩表示，12月CPI数据将反映政府停摆造成的两大统计偏差：
双月抽样偏差：除芝加哥、洛杉矶和纽约三大城市外，部分商品和服务价格采用双月采集。由于10月数据缺失，美国劳工统计局将8月价格结转至10月，实际上假设这些城市10月通胀为零。12月将重新调查这些城市，导致价格对比基数偏低。摩根士丹利估算，受双月抽样影响较大的CPI类别在10-11月平均环比仅0.10%，而潜在趋势为0.23%。通过对比三大城市与整体数据的差异，该机构预计双月抽样将为12月核心CPI贡献约8个基点的上行偏差。假日折扣偏差：11月价格采集延迟至月末，隐性地过度加权了假日促销折扣，人为压低了核心商品（除汽车外）价格。这一偏差在历史上就存在，但今年因调查时间推迟而被放大。摩根士丹利为此在核心CPI预测中额外增加3个基点。BNP Paribas高级美国经济学家Andrew Schneider指出，10月至11月的数据看起来过于疲软，部分原因是住房数据被人为压低，且数据收集窗口的移动使得一些非必需消费品类别获得了额外的“促销”推动。随着这些方法论问题在12月消退，核心通胀和整体通胀的同比涨幅甚至可能达到2.8%。
服务业价格反弹与关税阴云在具体分项上，经济学家预计酒店价格、机票和服装价格将出现明显反弹。美银的经济学家预测，与11月相比，食品、核心商品和核心服务通胀的速度都将加快。不过，Royal Bank of Canada美国经济主管Mike Reid持不同观点，他预计业主等价租金（OER）仅会温和上涨，这将有助于控制12月的通胀数据，毕竟住房成本占CPI权重的三分之一以上。
展望未来，通胀压力的来源正从单纯的服务业向关税传导转移。摩根大通市场情报团队分析指出，虽然近期企业在维持市场份额的动力下对提价保持克制，但最新的GDP数据暗示，越来越多的公司正试图将上涨的投入成本转嫁给消费者。Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah认为，尽管目前高关税的通胀效应尚未完全显现，但价格持续增长的风险依然存在，预计通胀在2026年仍将略微偏高。
Santander的Stephen Stanley也警告称，与关税相关的价格上涨“浪潮”将在2026年头几个月袭来。许多企业在财报电话会议和商业调查中已明确表示，计划开始将关税带来的更高成本转嫁给消费者。Stanley补充称，未来几个月的通胀数据可能会为美联储维持利率不变提供理由。
美联储政策路径与独立性担忧尽管美联储官员近期指出货币政策处于不稳定状态，但通胀在过去一年多的大部分时间里一直停滞在2%的目标上方。整体CPI读数长期徘徊在2.3%至3.0%的区间内，核心CPI也顽固地维持在2%的中高位水平。
通胀见顶风险已被摩根大通视为2026年上半年美股面临的高概率风险之一。虽然单次CPI数据无法确证这一假设，但结合此前公布的非农就业数据，此次数据可能会进一步推迟市场对美联储降息的预期。摩根大通经济学家预测，美联储可能在2026财年按兵不动。
此外，FOREX.com市场研究主管Matt Weller指出，美国司法部对美联储主席鲍威尔的传票增加了美联储独立性的风险。尽管目前看来可能性较低，但这引发了市场对于特朗普总统可能提前任命新主席的猜测。若出现这种情况，无论当前的通胀数据如何，可能会出现更激进的降息。但在基准情境下，除非第一季度通胀大幅下降，否则央行可能会按兵不动。
市场反应情景预测针对即将发布的CPI数据，摩根大通市场情报团队构建了核心CPI月率（Core MoM）与标普500指数（SPX）反应的预测矩阵：
核心月率在0.35%至0.40%之间（概率最高，为40.0%）： 预计标普500指数将上涨0.25%至0.75%。核心月率在0.40%至0.45%之间（概率为32.5%）： 预计标普500指数将在上涨0.25%至下跌0.75%之间波动。核心月率在0.30%至0.35%之间（概率为20.0%）： 预计标普500指数将上涨1%至1.5%。核心月率高于0.45%（概率为5.0%）： 预计标普500指数将大幅下跌1.25%至2.5%。核心月率低于0.30%（概率为2.5%）： 预计标普500指数将上涨1.25%至1.75%。外汇市场正密切关注今晚的数据，尤其是USD/JPY（美元兑日元）走势。该货币对通常对美国数据反应最为直接。从技术上看，USD/JPY目前处于长期上升趋势中，并在测试158.00附近的前期阻力位。
Weller分析称，如果通胀数据高于预期，将增加向上突破的可能性旭胜配资，从而打开看涨空间。不过，交易员需警惕如果汇率接近159，日本财务省可能直接干预市场的风险。相反，如果通胀数据意外降温，交易员可能会提前押注美联储降息，导致汇率回调，届时可能会跌至157.00或更低水平。
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